好想你推史上最“壕”回购案背后有三大疑问待解

中小板公司好想你一纸回购股份的公告，引起市场的极大关注。根据公告，好想你拟通过集中竞价方式回购股份，回购价格不超过13元，回购股份数量不低于1.13亿股，不超过2.26亿元，占总股本比例不低于21.91%，不超过43.83%，涉及金额14.69亿元~29.38亿元。

如果从回购金额上看，好想你不超过30亿元的金额，在众多上市公司回购方案中其实也没有特别之处。但从回购股份比例上看，则完全不一样。从去年12月份至今年6月初，回购股份比例最高的远兴能源也不过14.79%，排在第二位的顺发恒业也只有10%，其他上市公司回购股份比例均低于10%。而从历史案例看，并没有一家上市公司回购股份的比例达到好想你的高度。因此，好想你的回购方案，也堪称史上最“壕”回购方案。

上市公司回购股份往往有不同的目的，或为了市值管理，或为了转换转债，或为了员工激励，或为了减少注册资本。相对而言，员工激励成为上市公司回购股份的重头戏。现实案例中，减少注册资本的并不多见。而像好想你这样欲大比例回购后再予以注销的，则是非常的罕见。

因出售百草味获得近50亿元的资金，此次好想你回购股份，并不存在资金上的问题。对于回购股份的目的，上市公司方面表示主要是基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，以及为了增强投资者信心。目前好想你实控人、董事长持有上市公司25.07%的股份，回购完成后，好想你总股本将减少，实控人、董事长持股比例将被动提升，实际上将非常有利于实控人强化对上市公司的控制。如果按上限回购股份并注销，实控人持股比例将上升至44.53%，对好想你的控制将进一步增强，或许这是好想你回购股份的另一大目的。

回购股份并予以注销，总体上会呈现出正面效应，比如能提振投资者的信心，能够提升上市公司的业绩等。不过，好想你推出的回购方案，却有几个方面的问题更值得关注。

在回购方案披露前，好想你股价报收于10.46元，与13元的回购价上限不足30%的上涨空间。此次由于好想你推出了高比例回购方案，因而对股价的影响是不言而喻的。6月9日，好想你开盘即“一”字涨停，且封盘量巨大。上市公司在公告中提及的因股价持续超出回购价格上限导致股份回购无法实施有可能变成现实。如此，好想你的股份回购，就会变成一场闹剧，但因之却刺激了股价的上涨。

而且，在上市公司披露回购方案的同时，也同步披露了第二大股东及相关高管的股份减持计划，涉及3.007%的股份。而值得注意的是，好想你今年一季报显示，今年一季度，其第二、第三、第四大股东都出现巨量减持行为，且其中还包括好想你的员工持股计划。基于此，市场有理由怀疑，此次好想你推出的回购方案，是否为了大股东减持提供助力，是否存在利益输送的问题。

此外，好想你披露的定期报告显示，百草味2016年至2019年的营收在上市公司的占比中不断提升，也成为好想你营收的重要来源。在剥离百草味之后，百草味一季报营收出现大幅下滑。尽管上市公司表示，出售百草味后将注重主业的发展。然而，出售了百草味之后，以红枣作为主业的好想你，今后的业绩到底又是否会有保障呢？对此，我们不妨拭目以待。

□曹中铭（财经评论人）

编辑 王进雨 赵泽 校对 陈荻雁